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行情回顾及主要观点:
港股方面,上周恒生港股通中国央企红利指数上涨0.52%,恒生指数上涨0.50%,恒生科技指数上涨0.37%。A股方面,上周中证国企红利指数上涨0.31%,沪深300上涨1.97%。(数据来源:Wind,截至2025/12/26,均为对应全收益指数的收益率)
中央企业负责人会议12月22日至23日在京召开。会议强调,央企要围绕增强核心功能、提升核心竞争力,进一步深化改革、强化创新、优化结构,着力防范化解重大风险挑战,持续推动国有资本和国有企业做强做优做大,更好发挥科技创新、产业控制、安全支撑作用,高质量完成好“十四五”规划目标任务,为实现“十五五”良好开局打牢基础。
央企经营指标进一步优化。 “一利五率”经营指标体系总体稳定、个别优化,“一利”仍为利润总额,用“营业收现率”替换“营业现金比率”,总要求是“一增一稳四提升”,即利润总额稳定增长,资产负债率保持总体稳定,净资产收益率、研发经费投入强度、全员劳动生产率、营业收现率同比提升。央国企经营考核指标体系不断优化,引导央国企提高经营效率,更加符合资本市场审美。
国企改革持续推进,国资央企的盈利能力较为稳健,其2025 年前三季度年化 ROE 较 A 股整体具有较大优势。然而,央企上市公司长期面临估值偏低、市场估值与其经济地位不匹配的问题,但在市值管理指挥棒和盈利质量改善双重推动下,央企的分红意愿和能力均较强。
港股通央企红利的股息率更高、估值更低。恒生港股通中国央企红利指数股息率达6.97%(vs中证红利5.14%),PB为0.61,PE为6.96,其全收益指数近五年累计收益151%,相对恒生全收益指数超额收益134%。中证国企红利指数股息率达5.20%,PB为0.87,PE为8.71,近五年全收益指数累计收益64%,相对沪深300全收益指数超额收益60%。(数据来源:Wind,截至2025/12/26)
展望后市,国内降息周期下的低利率环境、经济弱复苏的背景均利好红利策略,市值管理指挥棒下央国企的分红意愿和能力均较强,港股通央企红利ETF(513920)与国企红利ETF(561060)配置价值较高。
港股通央企红利ETF(513920)产品简介
港股通央企红利ETF(513920)是全市场首支叠加港股、央企、红利三重属性的ETF,也是唯一一只跟踪恒生港股通中国央企红利指数(HSSCSOY)的ETF,该指数一指囊括港股优质高股息央企。场外相关产品有:华安恒生港股通中国央企红利ETF联接A(020866)/联接C(020867)。
港股通央企红利ETF(513920)产品概况
数据来源:Wind,华安基金,截至2025/12/26
国企红利ETF(561060)产品简介
国企红利ETF(561060)跟踪中证国企红利指数,该指数从国有企业中选取现金股息率高、分红比较稳定且有一定规模及流动性的100只股票,反映A股市场中代表性高股息国企整体表现。场外相关产品有:华安中证国有企业红利ETF联接A(020461)/联接C(020462)。
风险提示:
以上仅为标的指数当前成份股分布的客观介绍,不构成任何投资建议,不作为投资收益的保证。指数公司后续可能对指数编制方案进行调整,指数成份股的构成和权重可能会动态变化,请关注部分指数成份股权重较大、集中度较高的风险。
本基金属于股票型基金,属于较高风险、较高预期收益的基金品种,主要投资于标的指数成份股及备选成份股,其联接基金主要通过投资目标ETF紧密跟踪标的指数的表现。本基金预期收益与风险高于货币市场基金、债券型基金与混合型基金,具有与标的指数相似的风险收益特征。基金管理公司不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品收益存在波动风险,投资需谨慎,详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。

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